Как стать венчурным инвестором и что нужно знать

Не так давно мы проводили небольшой опрос в нашем сообществе в Telegram, и он показал, что тема инвестиций интересует многих. Попросили наших друзей из GR Capital рассказать про венчур, как стать венчурным инвестором, что это вообще такое.

Текст для нас подготовил Макс Филиппов, управляющий партнер GR Capital.

Инвестирование и пассивный доход — два термина, которые в интернете обрели статус «клише» из уст всевозможных инфобизнесменов. Они играют на природном желании человека меньше работать, но больше зарабатывать. Давайте разберемся в том, можно ли вложить в дело несколько тысяч долларов, и быстро стать миллионером.

Спойлер: нет.

Здесь мы препарируем «венчурные инвестиции» и объясняем, в чем их суть и привлекательность. Настоящий материал полезен для потенциальных инвесторов и тех, кто ищет деньги для своих проектов — для стартаперов.

Венчур — самый привлекательный, но наиболее рискованный способ вложения денег в бизнес. Желаемый возврат инвестиций для вкладчика — минимум двукратный, а лучше четырехкратный. Жизненный цикл фонда (момент от начала сбора денег до получения дивидендов) — семь-десять лет. Но экзит (вывод инвестиции вместе с прибылью) может случиться в любой момент.

Как работают венчурные инвестиции

1. У вас есть сумма денег, которой вы готовы рисковать и вкладывать в инновационный бизнес, как правило, связанный с IT.

2. Вы обращаетесь в венчурный инвестиционный фонд, обладающий опытом, технологиями и контактами с рынком технологических компаний.

3. Фонд берет ваши деньги и инвестирует в компанию (или несколько компаний), которые считает перспективными с точки зрения возврата инвестиций.

4. Вы ждете и получаете свою прибыль.

Венчурный инвестфонд — это сервисный бизнес, состоящий из людей, которые умеют вкладывать деньги в компании, умеют находить и проверять эти компании, и знают, в какой отрасли бизнеса вероятность получения прибыли выше.

Следует различать ранние (seed-Series A) и поздние (Series B+) раунды инвестиций. 

Seed (посев) или вложения от бизнес-ангела — это «игра в рулетку» или же «вера в идею». Стартапер приходит со своей идеей или прототипом изобретения и просит у инвестора деньги для найма сотрудников, аренды офиса, проведения исследования рынка, запуск продукта в тестовом режиме и т.д. Я лично называю эту стадию «благотворительность». Потому что большинство инвесторов на этой стадии доходность видят как самую последнюю причину для их инвестиций. Как правило инвесторы на seed хотят менять мир к лучшему, помогать предпринимательской экосистеме своего региона и оттачивать свои менторские навыки. Инвестиционные компании, которые построили успешный масштабный системный бизнес на seed стадии, можно пересчитать на пальцах. 

Зачастую, на этом этапе инвестор готов вкладывать от 10 тысяч до 1 миллиона долларов. Размер вложений зависит от веры инвестора в проект и от наглости/таланта стартапера. 

Некоторое время назад максимальные чеки на ранней стадии выросли до 5-10 млн долларов. Это связано с общим ростом капиталовложений в инновации и с неизбежной инфляцией доллара.

Что такое инфляционная пауза

Следует знать, что деньги, которые просто лежат в стеклянной банке или в матраце с годами теряют свою стоимость. Например, эквивалент 100 долларов в 2001 году соответствует 150,35 долларов в 2021 году. За 20 лет стоимость доллара упала почти на 50%.

Как компенсировать потерю 50 баксов из сотки? Теоретически, деньги все время можно держать на депозите в банке, но нынешние ставки в мире в пределах 0,1-2% годовых еле-еле спасут вас от их потери.

Инвестиция в квартиру подразумевают волатильность ее стоимости и необходимость модернизации. Конкретно киевский рынок жилой недвижимости серьезно перегрет и вам придется постараться, чтобы получить своих 10% годовых от сдачи в аренду смарт-квартиры где-то на Дарнице или Теремках.

Постараться — это вложить средства в ремонт, найти арендатора, периодически вкладываться в косметический ремонт. За десять лет, пока вы будете возвращать капитальные вложения, стоимость квартиры может снизиться, ей потребуется плановый ремонт и т.д.

Самый надежный вариант приумножения своего капитала — это ОВГЗ. Суверенный долг Украины гарантируется ее правительством, а минимальное рекомендуемое вложение в 300 000 гривен может принести вам 30 000 — 50 000 в год. Но в заработок на государственных долгах играют преимущественно крупные банковские и прочие финансовые структуры. Розничных покупателей в оптовом магазине не сильно любят.

Розничная покупка акций публичных компаний и игра на валютных спекуляциях требуют вашего участия. Да, нужно смотреть на графики котировок, изучать рынки и обладать стальными нервами и немалыми финансовыми знаниями. Либо, довериться трейдерам и все равно изучать рынки, смотреть графики котировок, следить за финансовыми новостями.

Венчурные инвестиции остаются самым привлекательным пассивным вариантом для преумножения частного капитала. Кратность прибыли (2х-4х) покрывает инфляционные потери и приносит свежие деньги.

Раунды инвестирования: как это устроено и что нужно знать

Раунды инвестирования В+ — это вложение средств в стартапы, доказавшие свою актуальность и состоятельность для рынка. Деньги идут на масштабирование компании (расширение штата и географии присутствия, открытие новых офисов, R&D), а еще дальше — для подготовки перепродажи стратегическому инвестору или перед выходом на IPO. Если “посевные” и “ангельские” инвестиции в среднем исчисляются десятками и сотнями тысяч долларов, то капиталовложения в состоявшийся бизнес измеряются миллионами и десятками миллионов.

В портфеле нашего фонда GR Capital на данном этапе 5 единорогов — компаний, рыночная оценка которых составляет минимум 1 миллиард долларов.

Что это за компании:

• Deliveroo (Великобритания) — сервис доставки еды и продуктов питания + технология dark kitchen. Компания вышла на IPO.
• Glovo (Испания) — сервис доставки еды и продуктов питания, хорошо вам известный, ведь мы приняли участие в его запуске на рынке Украины.
• Owlet (США) — компания адаптировала технологию пульсоксиметрии к беспроводным носкам для младенцев. Умные носки контролируют частоту сердечных сокращений и уровень кислорода младенца. Полученные данные он передает на смартфоны родителей.
• Wefox (Германия) — сервис, предоставляющий услуги “страховки в смартфоне”. Это как приложение для банковских услуг, но для страховых.
• Sennder (Германия) — диджитал-экспедитор. Компания перевела в цифру все B2B-перевозки, до которых дотянулась.

Помимо настоящих единорогов, у нас в портфеле есть потенциальные: Meero, McMakler, Lime. Из немецкого единорога Flaschenpost мы недавно сделали экзит с прибылью.

Разница в доходности между различными стадиями инвестирования:

• Ранняя — минимум 8-10 лет при высоком риске “прогореть” (выживаемость инвестиций <10%).
• Поздняя (B+) — 3-7 лет при низком риске (выживаемость инвестиций >80%).
• Pre-IPO (подготовка к выходу на биржу) — 1-3 года при низком риске (выживаемость инвестиций >95%).

Что означает выживаемость инвестиций? Инвестируя в стартап, как непроверенную на пользователях идею, вы рискуете не вернуть свои деньги. Выживаемость инвестиций в 10% означает, что вероятность потери всех вложенных средств составляет 90%. Идея может провалиться, а компания может быстро разориться.

Инвестиции на поздних стадиях более надежные, так как предполагают вложения в уже работающий бизнес. Например, мы вложились в Glovo, когда компания уже “рвала” рынок Испании. То есть, понимали, что сервис доставки еды в той модели, которую реализовывают испанцы, обязательно приведет их к успеху, а нас вместе с ними — к прибыли.

К слову, Glovo с нашей идеи захотели открыться в Украине и попросили нас организовать сетап их бизнеса сначала в Киеве, а потом в других городах нашей страны. Как мы с вами видим и понимаем, их деятельность идет эффективно.  

Как выбрать компанию, в которую нужно инвестировать

Опустим финансово-правовой интерфейс. Мы понимаем, что реципиент инвестиционных денег ведет свой бизнес «в белую”, у него нет “мертвых душ” в штате и так далее.

1. Продукт/сервис решает прикладную проблему пользователя. Какую проблему решал Google в момент получения первых инвестиций? Он позволял пользователю найти информацию в интернете. Какую проблему решают наши портфельные компании Deliveroo и Glovo? Они помогают пользователям реализовать базовую потребность (поесть) и функциональную потребность (доставить еду из точки А к ним в точку Б). Это очевидные проблемы и потребности, для решения которых нужны технологии. Если стартап решает проблемы и удовлетворяет потребности, то вероятность инвестирования в него вырастает. 

2. Вместе с нами инвестируют уважаемые и крупные фонды. Index Ventures, Cherry, Mubadala, Warburg Pincus, Accel, Lake Star — наши партнеры-соинвесторы. Если мы понимаем, что в компанию вкладываются международные и очень уважаемые компании, то вероятность нашего успеха вырастает.

3. Стартап перестает нуждаться в деньгах и общении с инвесторами. У стартапа есть два агрегатных состояния: “пожалуйста, дайте нам денег” и “нам не нужны ваши деньги”. Мы инвестируем в компании, находящиеся во втором состоянии. Они уверены в успехе своего продукта, к ним стоит очередь из инвесторов, они могут выбирать — чьи инвестиции получать.
4. У компании есть понятные перспективы роста. Glovo может быть сколько угодно востребованным в Испании, но рынок одной страны конечен. Вкладывая в эту компанию, мы понимали, что их продукт масштабируется по всему миру, а вместе с этим растет количество покупателей и доход.

Сколько денег нужно для вложений на поздних стадиях

Речь идет о сумме в пределах 1-3 миллиона долларов. Существует практика, когда несколько инвесторов “скидываются” по 500 тысяч, чтобы купить один инвестиционный тикет. 

Тикет — это буквально “билет”. Термин, которым обозначается участие инвестора в финансировании компании.

Можно ли инвестировать напрямую без венчурного фонда

Да, но тогда вам придется самостоятельно организовывать процесс поиска подходящего стартапа, анализ его деятельности и перспектив, обеспечить финансово-правовой интерфейс взаимодействия с ним и так далее.

Можно быть человеком-оркестром, но как правило профессиональные инвесторы работают через венчурные фонды.

Стартапы, в свою очередь, тоже предпочитают взаимодействовать с фондами, разговаривая с ними на одном профессиональном языке и понимая их стратегию. Индивидуальные инвесторы считаются менее системными и последовательными, соответственно менее предсказуемыми партнерами.

Какое место Украина занимает на рынке венчурных инвестиций

На международном рынке украинские инвесторы появились буквально лет 5-7 назад, но их заинтересованность в глобальных международных стартапах уже обозначена. 

Все хотят вкладываться в “единорогов” (компании, чья рыночная оценка составляет 1 миллиард долларов), тем самым включаясь в глобальное соперничество за право быть инвестором международного уровня. 

При этом, в единорогов наиболее выгодно инвестировать за несколько раундов до обретения ими оценки в миллиард долларов. В этом случае решающую роль играет специалист в венчурных инвестициях со стороны фонда. От его опыта и понимания рынка зависит, станете ли вы инвестором единорога. 

Ведь специалист должен оценить перспективы стартапа по многочисленным параметрам и плюс к этому — обладать неким шестым чувством, чтобы предугадать миллиардную оценку для инновационного бизнеса.

Многие стартапы банально не проходят проверку со стороны инвестиционных специалистов и не доходят до этапа вложений в них.

Что в Украине со стартапами

Ряд украинских стартапов, в свое время получившие инвестиции на ранних стадиях, получают свою известность за рубежом. Grammarly исправляет ошибки при вводе текста. Preply — сервис для онлайн-обучения с репетиторами. Reface — приложение на базе искусственного интеллекта, в котором люди могут менять лица на фото и видео. Ajax — разработчик беспроводных систем безопасности.

При этом мы подразумеваем, что украинские стартапы интересны для инвесторов пока лишь на ранних стадиях инвестирования. Для вложения средств на поздних (B+) украинским компаниям нужно выходить на международные рынки.

Емкость украинского рынка недостаточная для того, чтобы заинтересовать серьезных игроков. 

Почему Украина интересна для инвестиционных фондов с вложениями на ранних стадиях

1. Развивающийся рынок стартапов с большим потенциалом. Изобретательское дело — это, своего рода, социальный лифт для молодых людей в Украине. Для придумки стартапа нужны идеи, трудолюбие и навыки, которые можно получить даже без высшего образования. 
2. Молодые, амбициозные люди со знанием английского языка. Желание стать частью глобального сообщества руководит молодыми украинцами. 
3. Интеграция с международными рынками. В том числе, благодаря введенному безвизу и в целом — заинтересованности западных стран в Украине, как государстве.

Что мешает украинским стартаперам в коммуникациях с зарубежными фондами

1. Политическая и макроэкономическая нестабильность, отсутствие верховенства права в Украине. Это негативно влияет на вхождение зарубежного капитала в Украину. Если ситуация не исправится, то талантливых украинских стартаперов и разработчиков будут и далее забирать в другие страны и там же регистрировать и развивать их компании.
2. Неуверенность в себе, которую называют “меншовартістю”. Не все украинские стартаперы представляют себе, что со своими продуктами они могут взрывать рынки США, Великобритании, ЕС.

Наиболее перспективными направлениями в Украине считаем agritech, foodtech, продукты на базе искусственного интеллекта и Data Science, сервисы для логистики и ритейла, финтех. Потому что для каждого из них в стране существует фундамент.